Post

散戶也能跟著巴菲特借日幣，買日股

Posted Updated
By Nigel Liang
11 min read
散戶也能跟著巴菲特借日幣，買日股

為什麼要借日幣

日幣超低利率已經不是新聞了。目前日央的基準利率低到只有0.5%。2016年的時候，甚至曾經低到負的過。負利率是什麼樣的概念呢？就是銀行拜託你借錢的意思。你跟他借100塊，一年之後可能只要還99塊。這樣優秀的條件去刺激投資，是不是不借白不借？

借日幣的風險

之前有流行過借日幣投資美債等其他貨幣計價的商品。這種套利交易（Carry Trade）是指投資者借入利率極低的日圓，再投資到高利率的資產（例如美國債券、新興市場股市），賺取利差。這樣做的風險最大的當然就是匯率風險了。假設你借日幣去買美債，以現在的環境大概有3.5%到4%的利差可以套利。用下面條件去試算：

  • 日本利率: 0.5%
  • 美短債利率: 4.5%
  • USDJPY匯率: 145
  • 借125萬日幣

得到結果是一年之後可以淨賺50000日幣:

  1. 125萬日幣換成美金 ≈ US$8620
  2. US$8620以4.5%放一年的收益是US$388
  3. 借貸125萬日幣的成本是6250日幣

匯率不變的前提下，US$388會換回 388 * 145 = 56260日幣。扣掉借貸成本6250日幣，得到淨獲利 ≈ 50000日幣。

但假設過了一年之後日幣升值，從145升到140了，那我們一年之後的美金部位 8620 + 388 = 9008，將只能換回 9008 * 140 = ¥1261206。而借貸的本金加利息為 1256250。中間獲利只有 1261120 - 1256250 = 4870

這中間匯率漲了 (145 - 140) / 145 ≈ 3%，但獲利從50000降到只有4870，少了九成多。

假設日幣升值更多升了10%: 145 -> 130，那我們不但沒有獲利，反而還倒虧了 (8620 + 388) * 130 - 1256250 = −85210日幣

巴菲特的操作

我們來看看股神巴菲特近期的日幣操作吧：

  • 發行日圓債券：波克夏自2020年起發行數千億日圓債券，以極低利率籌資。

  • 投資日本商社：他將籌來的日圓投入五大日本商社（例如三菱商事、住友商事等），這些公司具備穩定的現金流與高股息。

因為是借日幣投資日幣資產，不是進行套利交易，所以匯率上至少立於不敗之地了。而且日本商社的特點就是高股息。以8053住友商事為例，過去十年都有到3%以上的殖利率

Sumitomo Dividend Yield

光是領股息就抵掉利息還有賺了，更何況還可能會有股價增值的獲利。

散戶如何跟單

Prerequisite

散戶要發行債券是不太可能的，但用日幣融資卻是可行的。像是IBKR就有提供非常優惠的日幣融資利率。以上面舉例的125萬日幣借貸為例，目前IBKR可以給到1.8%。如果融資部位更大，利率還會更低。除了跟IB券商融資之外，還有方法是可以拿到接近日央基準利率0.5%的融資利率。

IBKR JPY Margin Rate

要能用這個條件融資投日股有以下這些條件：

  • 帳戶得是margin或portfolio margin帳戶
    • settings -> account type選margin或portfolio margin IBKR Account Type
    • margin account的融資規則是RegT margin。最多可以開到兩倍槓桿
    • portfolio margin會看整體部位決定槓桿可以開到多高。
  • 得開通日股交易權限
    • settings -> trading permissions -> stocks -> edit把Japan打勾 IBKR Stock Location
  • 帳戶裡得要有些資產 - 不管是SPY, QQQ, TSLA, 都可以

要注意的是，跟一班融資一樣，融資維持率要顧好。如果不小心讓資金水位低於融資維持率的話，IBKR是不會給margin call讓你有機會補錢的，而是會直接砍部位砍到符合維持率為止。這時候他會砍什麼部位就不是你能控制的。

操作上的眉角

  • 五大商社:
    • 8058 Mitsubishi Corporation 三菱商事
    • 8001 Itochu Corporation 伊藤忠商事
    • 8002 Marubeni Corporation 丸紅株式會社
    • 8031 Mitsui & Co., Ltd. 三井物產
    • 8053 Sumitomo Corporation 住友商事

  • 日股交易最小單位為100股

  • 日股交易是有午休的！日本時間中午11:30到12:30午休
    • 早盤日本時間9:00 – 11:30
    • 午盤日本時間12:30 - 15:00

  • IBKR日股即時報價要另外付錢，還挺貴的。建議可以用其他券商看好報價之後用IB下單

  • 看好喜歡的標的買進就對了
    • 注意融資維持率
    • 注意融資維持率
    • 注意融資維持率
    • 很重要所以要說三次
  • 買進後會看到帳面上JPY cash是負的

Negative JPY Cash

  • 如果覺得只買五大商社曝險太過集中，也可以考慮購買1308 Nikko Listed IDX Fund TOPIX 這類日幣計價的ETF商品

試算

假設用 借日幣的風險 裡的範例做延伸

  • 借日幣利率: 1.8%
  • 美短債利率: 4.5%
  • USDJPY匯率從145升到130
  • 入金US$18000
  • 借125萬日幣，約為2x槓桿

另外假設放一年股票都沒增值，只有得到3%配息，然後其他部位都放短債商品穩穩拿4.5%。一年之後

  • 借125萬日幣成本為22500日幣
  • 購入的股票獲得37500日幣股利
  • 日幣槓桿的部分淨獲利15000日幣 ≈ US$115
  • 其他部位獲利為17241 * 4.5% ≈ US$776

要注意的是這裡假設本位貨幣跟老巴一樣都是美金。假如是台幣本位貨幣的話，那就得要做另外的台幣避險來規避美金兌台幣的匯率風險。例如，可以在入金之後不買美元計價的美債，改買美元計價的台積電ADR或是台幣計價的0050之類的商品來降低曝險。

風險

  • 融資維持率：如果因為資產貶值等因素造成融資維持率不足的情況，IBKR就會幫你砍部位砍到符合維持率。到這個階段唯一能做的就只有指定最不想被砍的部位了。
    • account -> account window
    • portfolio底下找到最不想被砍的部位
    • 部位上按右鍵 -> set liquidate last Set Liquidate Last
    • 設定好之後IB會先砍其他部位，砍到沒部位可坎了才來砍這個部位
    • 全部都是liquidate last就等於沒有liquidate last
  • 匯率風險：如果主要使用的貨幣不是日幣，那匯率風險仍然存在。但因為融資跟獲利都是以日幣為單位，所以融資的部位不會有Carry Trade這種因為匯損造成的虧損。
    • 帳戶裡其他部位如果不是用主要貨幣計價，換回主要貨幣還是會有匯率風險
    • 可以透過像是買美元計價的台積ADR或是在IBKR買台幣計價的0050等方式降低曝險

  • 日央升息風險：未來日央很有可能繼續升息。如此融資成本會提高。

  • 買股票就有可能賠錢，這個風險還是有的。只買五大商社的話部位可能過於集中。如果說改用日幣計價的大盤ETF風險會比較分散。

  • 畢竟我們不是巴菲特。老巴發行的日幣債是長天期的公司債。散戶沒這種優勢，借貸雖然利息還是蠻低的，但是借貸的成本隨時會因為日央升息等因素改變。帳戶裡也要隨時留意融資維持率避免被強製平倉在最差的時候砍掉重要的部位。

總結

  • IBKR提供便宜的日幣融資是很好的工具。
  • 借日幣投資其他貨幣計價商品做Carry Trade會有匯率風險。
  • 借日幣投資日幣計價的優良商品就無此風險。
  • 除了融資部位以外的其他部位還是有可能有匯率風險
  • 有其他方法可以借到接近日央0.5%利率的日幣，以後可以再介紹
invest japan buffett ibkr
This post is licensed under CC BY 4.0 by the author.

Trending Tags

blog buffett ibkr invest japan